传媒互联网Q3业绩综述：产业趋势向上基本面江南体育逐步修复关注双逻辑线反弹动能

2023-11-13行业资讯

　　江南体育受到竞争格局的影响，分化逐渐加剧，行业景气度向上；港股互联网外部环境边际缓解，看好后续反弹动能，当前估值低位具备配置性价比。：23Q3行业整体表现稳健，从营收和利润端观测基本面出现进一步分化。后续或更多是结构性投资机会带来的α：中重度游戏存量赛道与年轻世代用户机会江南体育、出海机会、存量激活机会、细分玩法和细分渠道机会。游戏板块或具备长期动能的催化（版号释放改善供给侧+AIGC/XR提升玩法体验），目前估值已回到15x左右，预计向上弹性较大。

　　广告营销：疫情影响逐步消化，宏观经济复苏，广告主预算或修复，从广告投放来看修复进展好于预期，

　　广告投放都有较明显增幅。公司存在一定分化，媒体资源壁垒强的头部企业实现收入与利润的同步提升。影视院线受益暑期档表现火爆，电影大盘整体表现较好。23年暑期档总票房206亿元，为历史最好表现，2019年暑期档177.8亿元，同比19年增长16%。复苏节奏基本符合我们此前预期，截至2023/11/3，票房大盘已恢复约85%，观影人次已恢复约76%。出版

　　中文在线、掌阅科技；制片方建议关注芒果超媒江南体育、柠萌影视、欢瑞世纪、百纳千成、浙文影业等江南体育。再者是游戏侧小程序的持续放量，展望明年或仍有快速增长。主要推荐三七互娱、神州泰岳，关注恺英网络。2）科技浪潮下，由AIGC和XR技术变革带来的产业侧技术革新和商业化落地。建议持续关注AI应用端布局较多的南方传媒，游戏建议关注巨人网络、盛天网络等。此外，港股建议关注基本面向上且估值具备性价比的网易、腾讯、美团、快手、阅文集团。（文章来源：华创证券）

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