江南体育Q3收入规模恢复至历史同期最高，利润端回暖明显。2023Q3传媒板块合计实现营业收入1372.42亿元，同比增加6.13%；单季度归母净利润107.92亿元，同比增长54.80%。2023前三季度传媒板块营业收入3999.36亿元，同比增加5.89%，归母净利润349.72亿元，同比增加8.74%，扣非后归母净利润256.30亿元，同比增加7.46%。
1）游戏板块2023Q3实现营业收入201.97亿元，同比增加12.77%，归母净利润32.34亿元，同比增加39.33%。2023前三季度营业收入587.72亿元，同比增加5.56%，归母净利润92.27亿元，同比减少1.12%，扣非后归母净利润82.09亿元江南体育，同比减少5.48%。
2）影视板块2023Q3实现营业收入103.96亿元，同比增长54.21%，单季度收入增速相比Q2提升了33.06pct；在利润端，2023Q3归母净利润以及扣非后归母净利润分别为12.23亿元和11.50亿元，相比2022Q3的-3.80亿元以及-6.01亿元均实现较大程度的扭亏。2023前三季度影视板块营业收入288.20亿元，同比增长31.30%，归母净利润及扣非后归母净利润分别为24.42亿元和19.02亿元，2022同期则分别为亏损9.26亿元和15.72亿元。
3）2023Q3广告营销板块营业收入为516.90亿元，同比增加6.44%，归母净利润19.82亿元，同比增加321.91%。前三季度营业收入1469.60亿元，同比增加7.49%，归母净利润79.44亿元，同比增加79.98%，扣非后归母净利润49.53亿元，同比增加22.22%。
4）图书出版板块2023Q3实现营业收入356.25亿元，同比减少3.55%，归母净利润35.50亿元，同比减少3.30%。前三季度实现营业收入1096.26亿元，同比增加1.83%，归母净利润136.21亿元，同比增加10.17%，扣非后归母净利润126.20亿元，同比增加9.91%。
投资建议：外部经济环境改善，行业监管政策趋稳江南体育，内容供给丰富，Q3传媒板块延续业绩回升的趋势。从细分子板块来看，影视、广告继续保持较好的业绩增长，游戏板块在经历了上半年的业绩下滑后在Q3迎来较好的业绩回升，图书出版延续稳健的业绩表现。展望2024年，广告板块有望继续随着广告主投放需求的回升而回暖，影视板块将受益于电影市场的回升以及短剧商业模式创新的催化，游戏板块在2023年经历了新品密集上线，虽然短期的利润承压，但也将逐步进入利润回收周期，预计2024年将恢复较好的业绩增长速度。另外建议关注AI技术对于内容产业带来的变化以及商业模式的创新。建议继续关注AI、游戏、影视、广告以及文旅的投资机会。
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